事项:
7月2l日,工信部就《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单(第一批)征求意见。第一批名单中的企业一共5家,包括广州光华科技股份有限公司、衢州华友钴新材料有限公司、赣州市豪鹏科技有限公司、荆门市格林美新材料有限公司、湖南邦普循环科技有限公司。
评论:
首批动力电池退役高峰或将来临,百亿市场空间亟待释放。2018年3月9日,工信部部长苗圩接受央视新闻《部长之声》独家专访时表示:2019年新能源汽车占比要达到8%,2020年新能源汽车占比要达到10%。7月3日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,提出要推广使用新能源汽车,2020年新能源汽车产销量达到200万辆左右。
若假设2019/2020年的新能源车产量占汽车总产量的8%/10%,经测算可得:2018/2019/2020年的新能源车产量增速将为90%/66%/30%,到2020年新能源车的产量将为326.4万辆。
若假设2020年新能源车产量为200万辆,经测算可得:2018/2019/2020年的产量增速为52%/30%/27%。
由此看来,新能源汽车行业未来3~5年仍将处于快速发展的阶段。规模庞大的动力电池市场伴生的是锂电池回收利用的行业机遇,电池回收既能减少环境污染,同时也能产生一定的经济效益,避免资源浪费。动力电池一般保用8年,但由于早期动力电池制造水平有限,一般在实际8年的使用过程中会出现电池更换情况,电池的实际使用年限为3-8年不等。经过测算,2019/2020年我国动力电池的回收市场约为101/165亿元。
公司作为第一批符合动力电池综合利用条件的企业占尽先机,地处新能源车大省广东享有地利,将充分受益。
2018年2月26日,七部委联合印发《新能源汽车动力蓄电池回收管理暂行办法》,办法自2018年8月1日起执行。暂行办法中将回收企业分为综合利用企业,梯次利用企业,再生利用企业三类。其中梯次利用企业回收梯次利用电池产品生产、检测、使用等过程中产生的废旧动力蓄电池,集中贮存并移交至再生利用企业。再生利用企业按照汽车生产企业提供的拆解技术信息规范拆解,开展再生利用。而综合利用企业要符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的规模、装备和工艺等要求,可以开展梯次利用和再生利用。此次公布的全国第一批符合条件的综合利用企业一共五家,综合利用企业的业务范围更广,具有稀缺性,有利于公司在动力电池回收领域抢占先机。
同时,广东是中国最重要的新能源汽车的生产基地和消费市场。从新能源车销售量上看,去年全国新能源车产量约80万辆,销量77.7万辆;就现有数据看,全国有超过1/8的新能源汽车在广东销售。从新能源车企业数量来看,截至2017年第三季度,全国的新能源概念企业里上市的有141家,广东有37家,排名第一。广东省有较完备的新能源汽车产业链条,同时也是全国的新能源汽车销量基地,公司作为广东省唯一一家综合利用企业享有地利,未来可期。n 动力电池回收新产能已投建,打通“电池拆解回收-资源再生-正极材料”的产业闭环,后续业绩放量可期。
与中国铁塔签署战略合作协议,合作可期。2018年1月29日,光华与广东经济和信息化委员会,中国铁塔广东分公司、广东循环经济和资源综合利用协会签署战略合作协议,将积极探索退役新能源汽车动力蓄电池循环梯次利用及后续无害化处理的管理机制和相关技术规范标准。光华与铁塔签订战略合作协议有望合作共赢,在动力电池回收市场特别是梯次利用市场占领先机。公司凭借化学技术优势,锂元素回收率高于行业平均水平。光华科技是PCB 电子化学品生产龙头,专用化学品的生产过程主要包括从天然物质或工业级化工原料中分离提纯、化学合成以及复配等环节,对生产技术和工艺控制的要求较高。而电池回收的核心技术就是公司原有的技术:分离、提纯、除杂,因而光华在动力电池金属回收上,特别是锂元素的回收提取上具备一定优势,能做到高于一般同行60-70%水平。
动力电池回收新产能已投建,后续可期。2017年10月光华科技在汕头建成了一条150吨/月的电池回收示范线,运营状况良好;2018年动力电池回收产能已拓展至1000吨/月。公司提前布局动力电池回收业务,随着动力电池回收市场的兴起业绩有望迎来爆发式增长。同时,公司通过电池回收得到的贵金属等材料可以用作生产正极材料的原材料,打通“电池拆解回收-资源再生-正极材料”的产业闭环,可充分发挥产业链协同效应。
盈利预测与投资建议预计公司2018/2019/2020年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元,同比增长95.8%/72.8%/18.4%,对应EPS0.48/0.84/0.99元,PE 34.3/19.9/16.8倍,给予“买入”评级。
风险提示PCB 化学品销售情况不及预期;动力电池回收政策不及预期;锂电池材料产品验证时间过长。
